매일유업, 테트라팩 수요확대와 상온유통이 가능한 셀렉스의 고성장세

■ 2021.6.30 HI투자증권

2Q21 매출액과 영업이익은 각각 3,740억원 (+5.4% YoY), 239억원 (+13.9% YoY)으로 추정한다. 현재 시장기대치에 부합하는 수준으로, 기저 및 성수기 효과가 반영될 전망이다

냉장유통이 필요한 전통적인 유제품대비 온라인 등 배송에 상대적인 경쟁우위 요소를 갖춘 테트라팩 수요확대와 관련된 카테고리의 외형성장이 꾸준하며, 최근 성장세가 견조한 곡물음료, 상하목장, 주스 등 흐름은 이익기여 측면에서도 긍정적이다.

상온유통이 가능한 셀렉스의 고성장세 또한 눈여겨볼 필요가 있다. 셀렉스는 최근 상황을 감안할 경우 2021년 700억원 수준의 매출액 달성에 대한 가시성이 높으며, 여타 경쟁업체의 시장진입에도 카테고리 선점효과가 크다는 판단이다

코로나19로 인한 편의점채널 트래픽 축소는 회복세를 보이는 것으로 파악되며, 여타 경쟁업체대비 컵커피의 고성장을 통해 여전히 유효한 시장지배력을 확인할 수 있다.

어려운 영업환경에서도 주요제품 외형확대가 두드러진다 또한 1Q21 광고선전비 증가분을 고려, 연간 배분을 감안할 경우 2Q21 성수기 돌입 이후 추가 외형성장을 이끌어냄과 동시에 판관비 부담에 따른 마진개선을 시현할 것으로 예상한다