삼성물산, 22.3Q 건설과 바이오 부문이 당초 전망치를 크게 상회

■ 2022.10.28 삼성전자 (흥국증권)

3분기 연결기준 매출액 11조 2,556억원(+35.6% YoY), 영업이익 7,968억 원(+462.9% YoY)으로 당초 전망치를 크게 상회하는 양호한 실적을 기록 함.

상사부문만을 제외한 전 사업부문의 실적이 개선된 가운데, 특히 건설과 바이오 부문이 당초 전망치를 크게 상회했기 때문임.

외형 확대에 비해 영업이익 증가 폭이 매우 큰 것은 건설 부문이 지난해 3분기 적자에서 올해 흑자 전환했고, 바이오 부문의 영업이익도 크게 확대됐기 때문임.

글로벌 경기침체에 대한 불확실성이 확대됨에도 불구하고, 올해 4분기 및 내년 실적도 비교적 견조한 흐름이 진행될 전망임.

동사의 경우 다양한 사업 포트폴리오가 구축되어 있어, 내년 상사 부문의 감익에도 불구하고 건설과 바이오의 견조한 이익 창출로 이익의 변동성은 크지 않을 전망임.

4분기 연결기준 매출액 11.6조원(+18.5% YoY), 영업이익 5,997억원(+83.6% YoY)으로 전망함. 건설과 바이오의 이익 극대화와 함께 패션, 레저, 식음 부문의 고른 실적 개선이 가능할 것이기 때문임.

양호한 실적 흐름을 감안해 연간 수익예상을 상향 조정함. 목표주가는 가치 합산방식으로 산출했고, 사업가치 산정시 EV/EBITDA Multiple 6.3배(최근 3 년간 평균치 대비 57% 할인)를 적용함.

12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 8.5배, 0.7배로 valuation 매력은 높음. 바이오(헬스케어 소재/부품/장 비), 친환경(베터리, 수소), 디지털(플랫폼, 온라인 상사 등)을 통한 신성장 동력의 적극적인 확대로 성장가치주로 변신 중