삼성화재, 2019년 DPS는 8,000원으로 전망

■ 2020.01.06 HI투자증권

삼성화재에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 300,000원 유지함

4분기 순이익은 803억원으로 전년동기대비 47.9% 감소할 것으로 전망

순이익 감소 전망의 원인은 1) 자동차보험 손해율이 6.1%p 상승하고 2) 장기 위험손해율이 5.2%p 상승하며 전체손해율이 2.3%p 상승할 것으로 예상되며 3) 신계약 성장에 따라 사업비율이 0.5%p 상승할 것으로 예상되기 때문임

반면 투자수익률은 3.0%로 전년동기와 유사한 수준을 유지할 것으로 전망됨

동사의 4분기 실적의 특징은 1) 자동차 및 장기위험 손해율의 부담이 확대되며 보험영업이익 부진이 확대될 것이고(기저효과로 손해율 부담 확대) 2) 12월에 신계약 성장 경쟁이 둔화되며 인담보 신계약 판매가 전분기대비 9.5% 감소하겠지만 전년동기대비로는 여전히 26.0%의 고성장세가 지속될 것으로 전망됨. 악화된 보험이익에도 불구하고 처분이익의 기여도가 경쟁사 대비 낮을 것으로 예상되어 컨센서스 대비 실적 부진이 상대적으로 크게 나타날 것으로 전망됨

2019년 DPS는 8,000원으로 전망하고 있으며 배당성향 51.0%를 가정하였음