GS, 3분기 영업이익과 순이익 모두 시장 기대치 상회

■ 2020.11.16 KB증권

3분기 매출액과 영업이익은 3조 9,297억원 (13.1% YoY, +7.2% QoQ), 4,741억원 (-14.0% YoY, +201.5% QoQ) 시현. 매출액은 컨센서스를 하회하였으나, 영업이익과 순이익 모두 시장 기대치 (Fnguide 9/21 기준) 상회하였음. 실적 호전의 배경은 1) 재고손익개선을 통한 GS칼텍스 이익 증가, 2) 편의점 사업 실적 회복에 따른 GS리테일 이익 개선 때문임

최근 코로나 백신 개발에 대한 기대감으로 정유기업 주가 상승함. 2021년 상반기까지 백신 개발이 예상되고, 하반기에는 정제마진의 빠른 반등이 가능할 전망. 2021년 GS칼텍스 외형과 영업이익은 28조 4,382억원 (+18.3% YoY), 1조 2,576억원 (흑자전환 YoY)으로 실적호전 예상

2020년에는 원료가격 상승을 판매가에 충분히 전가하지 못하면서 민자발전 자회사 (GS EPS 및 GS E&R) 실적은 악화됨. 그러나 2021년 에너지 수요증가와 더불어 수익성 개선을 통한 실적호전 기대됨