■ 2023.06.30 현대차 (대신증권)
목표주가는 현대차 2023년 EPS 42,291원에 Target PER 7배 부여(증설/제네시스 기대감 반영됐던 2012~13년 밸류에 매크로 불활실성 반영해 10% 할인).
목표 주가 상향은 우호적인 업황 지속에 따른 실적 상향에 기인. 분기별 실적 가시성 높아짐에 따라 주가 매력도 재차 상승. 1) 실적, 2) 신차 모멘텀(3Q 싼타페 FMC/1H24 아이오닉7), 3) 배당매력(2023년 예상 DPS 11,500원) 고려 시, 매수 추천하며 업종 TopPick 제시
OP 컨센 3.6조 대비 +11% 상회/당사 기존 추정 4.0조원 부합 예상. 2Q23 연결 매출 대수 106.9만대(YoY +16%/QoQ +9.8%), 단순 ASP 3,171만원(YoY +2.4%/QoQ +0.7%)로 견조한 외형 전망. 물량/믹스/환효과 고려 시, 전사 OPM 9.6%/자동차 부문 10.1%의 수익성 호조 또한 지속될 것으로 예상.
[자동차] 매출 34조(+19%), OP 3.4조(OPM 10.1%) 예상. 물량/Mix효과(+1.1조)/환율(+2,599억) 추정. 북미 판매비중(1Q23 25%/YoY +0.2%pt) 및 RV 비중(55%/+1.1%pt) 확대 추세 지속.
[금융] 매출 5.6조(+3%), OP 3,986억(OPM 7.1%) 예상. 금융 불확실성 에도 불구, 신차 판매 호조에 따른 안정적인 실적 시현 예상.
[기타] 매출 2.1조 (+4.2%), OP 1,750억(OPM 8.2%) 예상
연초 영업이익 가이던스(OP 10.2~11.9조) 가정 대비, 물량 부합/원재료&ASP& 환율 긍정적인 상황.
2H23 인센티브/환율 불확실성으로 피크아웃 우려 지속되고 있으나, 1) 생산/출고소매 추이 고려 시, 재고 축적 더디고, 2) 인센 상승/환율 하락 가정하더라도 연간 12조원의 이익체력 사수 가능할 것으로 판단
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