■ 2020.11.19 케이프투자증권
3Q20 연결 매출액 1조4,634억원(yoy +10.7%), 영업이익 4,346억원(yoy +13.6%) 시현.
별도 매출 yoy +25.6%, 영업이익 yoy +24.1%. 부문별 매출로,
1)제조담배는 내수 yoy +3.0%, 수출 yoy +107.1%, 2)부동산은 yoy +44.5% 성장. 국내 궐련 수요 증가 및 담배 수출 확대, 수원 분양 매출 증가 등에 기인한 호실적. 국내 일반 담배는, 시장 전체 성장 외에도 동사의 저자극 및 냄새저감 제품 판매 호조로 M/S yoy +0.9%p 달성. 해외 일반 담배는, 미국, 러시아 등 해외법인 및 중동 주력시장 수출 확대로 3Q 중 판매량 yoy +30.9% 증가
2021F 연결 매출액 5조5,946억원(yoy +5.3%), 영업이익 1조5,924억원(yoy +9.3%) 전망. 해외 담배 부문 턴어라운드에 주목할 필요. 올해부터 재개된 중동향 궐련 수출 외 PMI향 HNB도 지속 확대 예상. 음식료 업종 내 코로나19 발생에 따른 피해주였던 동사는, 향후 면세 시장 회복을 가정 시 전 부문 실적 개선 예상
현 주가는 2021F PER 10배 수준으로, 역사적 밸류에이션 하단 구간에 위치. 올해 예상 DPS를 감안한 시가 배당률 5.4%이며, 향후에도 주주가치 제고를 위한 동사의 노력 지속될 전망
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