SK텔레콤, 자회사 가치가 점점 더 높아지고 있다

■ 2020.11.26 하나금융투자

통신 부문의 실적 호전이 본격화되고 있다. 아직은 5G 기대감이 낮은 탓에 주가 반영이 이루어지지 못하고 있지만 본격적으로 이동전화매출액 증가가 나타나면 사정이 달라질 것으로 보인다.

경영진의 보수적인 5G 가입자 전망과 투자 집행으로 투자가들의 매출 성장에 대한 기대감이 낮은 것이 주가 상승의 걸림돌이 되고 있지만 서서히 달라진 펀더멘탈에 주목할 것으로 판단된다.

자회사 가치가 점점 더 높아지고 있다. SK하이닉스 실적 전망이 밝아지면서 하이닉스 주가가 크게 오른데 이어 11번가가 아미존과 제휴하기로 했고 티맵 모빌리티는 우버와 제휴하면서 SK그룹의 자율주행자동차/공유 경제를 주도할 주체로 성장 중이다. 아직은 자회사 가치에 대한 투자가들의 신뢰가 높지 않지만 IPO와 일부 업체들의 펀딩을 통해 서 가치 입증이 예상된다. 11번가, SK브로드밴드, ADT캡스, 원스토어가 높은 가격으로 IPO를 추진 중이며, 이번에 분사한 티맵 모빌리티 역시 2025년을 목표로 IPO를 추진 하고 있기 때문이다

3분기 실적 호전에도 불구하고 단기 주가가 하락하였다. 투자 회사인 미국 상장사 나녹스 주가 하락과 티맵 모빌리티 분사가 엉뚱한 방향으로 뉴스화되었기 때문이다. 투자 금액과 평가 차익을 감안할 때 나녹스 주가 하락이 SKT에 미칠 영향이 미미하고 티맵 모빌리티 분사가 악 재라고 볼 수 없는데 LG화학 물적 분할 사례와 비교되면서 주가 하락이 나타났다. 주가 정상화 시 주가 상승 폭을 키울 수 있을 것으로 판단된다.


■ 네이버증권 2020.12.06