삼성물산, 금년 기 발표된 주주환원 정책 만료 후 내년 초 주주환원책 발표 기대

■ 2022.08.23 삼성물산 (다올투자증권)

투자의견 매수, 목표주가 15만원 유지.

투자 포인트는 1) 2018년 이래 지속되었던 '저평가 매력' 외에도

2) 22E 바이오 제외 영업이익 1.4조원 (+95% YoY)으로 확연히 개선되는 본업 실적,

3) 본격적으로 진행 중인 친환경, 바이오 영역 투자 집행 및 신사업 추진,

4) 금년 기 발표된 주주환원 정책 만료 후 내년 초 주주환원책 발표 기대가 핵심.

NAV 59.8조원으로 상장지분가치 48.5조원, 사업가치 4.8조원, 비상장지분 1.7조원. 시가총액은 22.6조원으로 62% 할인되어 거래

2018년 상반기 자산매각 발생하며 신규 투자 기대 고조된 당시 할인율은 53% 수준을 유지.

당시로 회귀하는 것을 목표로 하여 목표주가를 산정. 이후 기대 약화되며 68%까지 할인 점진적 확대되었다가 금년 들어 개선되는 본업 실적과 꾸준히 추진중인 신규 투자 확인하며 할인 축소 중

삼성물산은 전년도부터 신성장동력 확보 위한 방안들을 시장에 소통.

2Q21 삼성벤처투자의 SVIC신기술투자조합 53호(건설사업 미래기술확보), 54호(차세대 바이오사업)에 각 495억원, 990억원을 투자한데 이어 태양광수소-SMR-2차전시 리사이클링 등 친환경 영역과 바이오영역에 투자 중

미국 바이오벤처 재규어진테라피, SMR 뉴스케일파워에 지분 투자하며 비상장지분가치 조금씩 증가 중.

2Q22 중 뉴스케일파워 추가취득 618억원, 평가손익 157억원 외에도 SVIC 53호 126억원, 54호 63억원 장부금액 증가