삼성전자, 22.3분기 실적 부진

■ 2022.09.19 삼성전자 (NH투자증권)

삼성전자에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 기존 75,000원에서 70,000원으로 하향 조정.

목표주가 하향 근거는 2022~2023년 실적 추정 치 하향 조정.

메모리 반도체 다운 사이클 심화로 2022년, 2023년 DRAM 가격 추정을 기존 7%, -8%에서 -9%, -12%로 변경.

목표주가는 향후 3 개년 추정 ROE 12.6%(기존 13.3%)를 Cost of Equity 8.5%와 비교해 산정

삼성전자 3Q22 실적은 매출액 79.8조원(+3.3% qq), 영업이익 11.8조원 (-16% q-q)을 기록할 것으로 예상.

추정 영업이익이 컨센서스 13.3조원을 하회할 것으로 전망.

실적 둔화의 주된 이유는 메모리 반도체 가격 하락. 글로벌 경기 둔화로 인한 IT 세트 수요 부진으로 DRAM 출하량이 3% 감소하고 ASP는 17% 하락할 것으로 예상.

3Q22부터 하이퍼스케일러의 데이터센터 투자 축소가 본격화되고 있다는 점이 업황에 부정적 영향

MX부문 실적은 업황 대비 상대적으로 양호. 갤럭시S22 판매가 전작 대비 호조.

디스플레이 부문도 주요 고객인 아이폰14 시리즈 판매 호조로 인해 패널 출하량과 실적이 컨센서스를 상회할 것으로 전망