현대차, 하반기 내수판매량 호조, ASP 상승 추세 지속과 미국 점유율 확대 추세 이어질 것으로 전망

■ 2020.07.16 KTB증권

2Q20 연결 매출액 21.6조원(YoY –19.8%), 영업이익 2,307억원(YoY -81.4%) 전망

자동차 부문 매출액 15.8조원(YoY -25%), 영업이익 789억원(OPM 0.5%) 예상. 2Q20 글로벌 도매판매량은 69만대로 YoY 37% 감소했고, 중국 제외시는 57만대로 YoY 40% 감소. 북미와 유럽에서 COVID-19 영향이 본격화되며 각각 -39%, -55% 를 기록했고, 신흥국 판매가 크게 부진(중남미 -74%, 인도 -79%, 아중동 -49% 등). 다만 중국은 1Q20 -20%에서 2Q20 -16%로 회복과정에 있으며, 내수판매는 수요 호조를 기반으로 개소세 인하 효과 나타나며 +13% 기록, 수출 부진을 일부 만회

내수는 판매량과 더불어 ASP 크게 상승할 전망. 2Q20 내수 ASP는 3,500만원에 육박하여 YoY +27%, QoQ +4% 기록할 것으로 추정 중. 단연 제네시스 신차효과이며, 2Q20 내수 판매 중 제네시스 비중은 16.2%까지 상승(1Q20은 7.8%). 6,666만원 이상의 고급차에 한해서는 하반기 개소세 인하 혜택 축소에 따른 우려도 제한적

북미 지역은 4월을 저점으로 회복세. 극단적으로 감소하고 있는 fleet물량, 선방한 순수 소매판매와 신차효과 감안시 ASP 상승세 유효했을 전망

하반기 내수판매량 호조, ASP 상승 추세 지속과 미국 점유율 확대 추세 이어질 것으로 전망함. 업종 top-pick 의견과 목표주가 14만원(2020E PBR 0.5x) 유지. 2020년 연간 ROE3.4%이나, 회복을 가정한 2021년 이후 ROE는 5.7%~6.6% 수준