고려아연, 2차전지 신사업 및 신재생에너지 사업 가속화

■ 2021.6.30 HI투자증권

21.2Q 예상 실적 [연결 영업이익 2,480억원, 8.2% q-q] 은 시장 기대치 [2,150억원]를 소폭 상회.

1) 별도 기준 영업이익: 당초 2Q 실적은 아연은 물론, 연과 은의 benchmark TC [Treatment Charge, 제련 수수료] /RC 하락 효과로 실적이 부진할 것으로 전망되었음.

그러나 『① 판매된 메탈 및 원료인 정광에 적용되 는 환율 불일치 효과 완화: 원료인 정광에 적용되는 원/달러 환율 하락 [1,188원 → 1,118원] 효과,

② 아연, 연 매출액 증가 효과』 가 TC/RC 하락 효과를 상쇄하며 전분기와 큰 차이 없는 영업이익 시현 전망, 2) 연결 기준 영업이익: 금속 가격 강세와 TC 하락 효과가 상쇄. 대체로 양호한 수준

21.3Q 실적은 2Q와 유사. ‘정기 보수 등에 따른 판매량 둔화 → 매출액 감소’라는 실적 둔화 요인이 있지만, 3분기에는 2분기처럼 두 개 분기 TC를 한꺼번에 인식하는 소급 효과가 소멸되는 긍정적 요인도 있음

연말로 갈수록 동사에 대한 관심을 높여야 함. 『1) [동박, 폐배터리 재활용, 황산 니켈 등] 2차 전지 관련 신성장 사업 본격화, 2) 하반기 SMC 증설 완료, 3) 태양광, 수소 생산 등 신재생에너지 사업 가속화, 4) 연말로 갈 수록 부각될 안전 자산 성격』 등이 핵심 이유