대덕전자, 현재까지 가전/모바일/자율주행 L2 중심에서 점차 CPU, 서버향으로 제품군 확대 전망

■ 2023.10.04 대덕전자 (부국증권)

동사에 대한 투자포인트로는 1) 하반기 반도체 업황 바닥권 인식에 따른 실적 턴라운드 기대, 2) 24년 비메모리향 FCBGA 사업의 빠른 이익성장 전망 등을 들 수 있음.

특히 연간 1,500억원 ~2,000억원 수준의 강도 높은 투자를 통해 올해 초 3차 생산라인 증설을 완료한 FC-BGA 사업 의 24년 고성장 기대.

24년 국내 과점형태를 보이고 있는 비메모리향 FCBGA 부문에서 가파른 성장기대.

현재까지 가전/모바일/자율주행 L2 중심에서 점차 CPU, 서버향으로 제품군 확대 전망.

기술난이도로 보면 컨슈머 → 네트워크 → 자율주행 L2 → L3/CPU/GPU → 서버용 → 데이터센터 순. 일반적으로 바디가 커질수록 높은 기술력을 요구.

하반기 서버용 컨트롤러(cpu급)를 시작으로 내년 상반기부 터 서버용 고부가 FC-BGA 시장진출 전망.

최근 엔비디아 GPU 수요급증에 따라 기존 TSMC외 고객사 쪽에도 수주 가능성 제기.

이에 따라 중장기적으로 동사의 수혜 기대. 동사의 생산능력은 현재 연간 4,500억원 수준. 24년 6,000억원, 25년 7,000억원 수준으로 확대 전망

동사에 대한 목표주가를 34,000원으로 제시하며 커버리지 게시.

목표주가는 24F EPS에 국내외 PEER그룹 평균PER 14x부여. 24년 반도체 업황 개선 속도에 따라, 추가적인 주가 upside도 기대. 24년 매출액 1조 2,731억원(yoy +33%), 영업이익 1,543억원(yoy +222%) 전망.

23년 하반기는 DDR5수요확대에 기인한 메모리향 매출개선에도 불구하고, 전방산업 개선세가 여전히 더딘 가운데 FC-BGA매출 역시 가전/자동차향 수요둔화 영향으로 가파른 실적성장보다는 점진 적인 개선 기대.

다만 DDR5/FC-BGA 고부가 제품확대 등 제품믹스 개선으로 24년 빠른 실적 성장 예상.