롯데리츠, 금융비용 부담이 지속될 것으로 예상되는 상황

■ 2023.10.06 롯데리츠 (NH증권)

투자의견 Hold는 유지하고 목표주가는 3,500원(기존 4,000원)으로 13% 하향.

투자의견 Hold를 유지하는 이유는 금융비용 부담이 지속될 것으로 예상되는 상황인 바 주가와 실적 모두 어려운 구간이기 때문.

목표주가 하향은 미국 기준금리 추가 인상 가능성 및 자금 조달 시장의 불확실성을 반영해 할인율을 20% 적용한데 기인.

현 주가 기준 12MF 배당수익률은 6.4%

1H23 6,580억원(평균 조달금리 3.3%)의 리파이낸싱을 진행. 재조달금리는 국 고채 3년물 금리에 100~150bp가량 스프레드가 가산된 수준(4.5%~5.3%)에 서 결정됨.

리파이낸싱 후 조달금리는 1.5%p 상승했고 이는 연간 100억원의 금융비용 상승을 의미. ’24년 임대수익 상승분이 20억원으로 추정되는 만큼 배당 감소 불가피.

참고로 2H23 3,910억원(평균 조달금리 4.6%), 1H24 2,050억원 (평균 조달금리 4.4%)의 추가적인 리파이낸싱이 필요

상장 초(2H19) 고정 금리로 조달했던 자금의 만기가 2H22 일시 도래하며 금융 비용 부담이 크게 증가. 다만 지난 1년간 차입금 만기 분산을 통해 기존의 구조 적인 만기 일시 도래 문제를 해결.

현재 직면해 있는 리파이낸싱 리스크가 해소 된 이후 금리 리스크 관리 측면에서 재평가받을 수 있을 것