한전KPS, 국제 유가 상승과 원전 및 재생에너지가 강조되는 대외환경. 긍정적

■ 2022.03.08 한전KPS (NH투자증권)

한전KPS에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 46,000원 유지. 지난 5년간 국내는 탈원전, 탈석탄 정책으로 원자력발전과 석탄발전 정비시장의 위축 우려가 발생.

또 해외는 저유가 등 낮은 발전단가로 인해 성능 개선이 가능한 수준의 정비시장이 불필요하다는 것을 인지하게 됨. 이에 따라 동사와 같은 발전 정비 전문 업체에게 불리한 시장이 계속됨.

그러나 국제 유가가 100 달러 이상인 상황이 계속되며, 1) 원전과 재생에너지가 강조되는 방향으로 에너지 정책이 급변할 수 있고, 2) 기존 발전설비의 효율성 향상이 중요해 지는 등 동사에게 긍정적인 대외환경이 조성되는 중

참고로 중동과 동남아시아 등은 2012년부터 2014년까지 발전설비의 효율성을 향상시키는 O&M사업 수주가 2,000억원 이상 발생.

해당 지역은 석탄발전과 복합화력발전 등 화석연료를 주로 사용하기 때문에 높은 원자재 가격이 부정적인 지역
2022년 영업이익은 1,675억원(+35% yy)으로 회복돼 컨센서스에 부합할 전망.

2021년 경영평가 등급과 신규 인력 채용과 관련된 비용, 해외 신규 현장 등에서 발생한 비용 등으로 영업이익은 부진했지만,

2022년 관련 영향은 제한적일 전망. 특히, 최근 3년 동안 경영평가 등급은 D, B, B로 올해 A등급이 발생하지 않는다면 그 영향은 제한적일 것으로 추정