■ 2023.05.02 HD현대 (삼성증권)
1Q23 review: 1분기 영업이익은 시장 예상에 부합.
지배주주 순이익은 시장 예상을 크게 하회. 이는 연결자회사인 한국조선해양이 현대삼호중공업 인수 관련 일회성 비용을 인식했고,
이번 분기 실적 개선에 HD현대의 지분율이 상대적으로 낮은 조선 및 기계부문의 기여가 컸기 때문.
최근 정제마진 약세를 반영하여, 올해 순이익 전망치를 26% 하향.
하지만, 직전 목표주가 산정 당시 대비 증가한 기계 및 조선 계열사 지분 가치와, 사옥 임대료 및 브랜드 로열티 수취 효과를 반영하여, 기존 목표주가 유지.
배당 재원의 다변화: HD현대의 최대 투자포인트는 높은 배당 수익률.
조선 및 기계 자회사 들의 실적 및 재무상태 개선으로, 정유사업과 일회성 이익에 의존하던 배당 재원이 다변화.
특히 조선과 전력기기는 업황의 주기가 긴 편. 즉, 한번 실적이 개선세에 돌입하면, 장기간 그 방향성이 유지.
사옥 임대 수수료와 브랜드 로열티 수익 역시 안정적 배당 재원 마련 측 면에서 긍정적.
해당 수익은 자회사들에 대한 지분율과 무관하게 산정된다는 점에서, 본사의 현금흐름에는 자회사들로의 배당수취 이상의 효과를 누릴 수 있는 부분.
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